Indicadores on-chain: MVRV, SOPR e NUPL explicados de forma simples

Leitura de 7 minutos · Atualizado em 10/10/2026

Como todas as transações do Bitcoin ficam registradas na blockchain, é possível medir o comportamento dos investidores olhando os próprios dados da rede. É isso que a análise on-chain faz. Três indicadores aparecem em quase todas as análises: MVRV, SOPR e NUPL.

Valor realizado: a base de tudo

O valor de mercado multiplica todos os bitcoins pelo preço atual. O valor realizado (realized cap) avalia cada bitcoin pelo preço da última vez em que ele foi movimentado. Na prática, o valor realizado se aproxima do custo médio de todos os detentores.

MVRV

MVRV = valor de mercado ÷ valor realizado

Mostra quanto o mercado está acima ou abaixo do custo médio dos investidores. Historicamente, valores próximos ou abaixo de 1 apareceram em fundos de mercado, quando o preço ficou perto do custo médio. Valores acima de 3 a 3,5 coincidiram com topos eufóricos, quando a maioria estava com lucros grandes.

SOPR

O SOPR (Spent Output Profit Ratio) olha só para as moedas movimentadas no dia: compara o valor no momento da venda com o valor no momento da compra.

• Acima de 1: quem vendeu, vendeu com lucro, em média.
• Abaixo de 1: as vendas foram com prejuízo, sinal de capitulação.

Em mercados de alta, o SOPR costuma voltar a 1 e ricochetear: investidores evitam vender no zero a zero. Em mercados de baixa, o 1 vira resistência.

NUPL

NUPL = (valor de mercado − valor realizado) ÷ valor de mercado

Mede o lucro ou prejuízo não realizado da rede como proporção do valor total. As faixas costumam ser descritas assim: abaixo de 0, capitulação; de 0 a 0,25, esperança e medo; de 0,25 a 0,5, otimismo; de 0,5 a 0,75, crença e ganância; acima de 0,75, euforia.

Limites da análise on-chain

• As faixas históricas mudam com o tempo. ETFs e custódia em corretoras alteram a forma como as moedas se movimentam.
• Os indicadores são lentos: servem para contexto de ciclo, não para operações de curto prazo.
• Os provedores calculam com metodologias diferentes.

Onde acompanhar

A aba On-chain do Alpha Radar reúne fluxo das corretoras, atividade das baleias, oferta e os indicadores de ciclo, cada um com uma frase explicando o que significa.